□據稱當你研究是否投資某一行業時，你總是看看該行業最慘淡的失敗個案。

■這其實是關乎了解生意。只要你弄明白生意，你便可擴充至理解整個行業。特定行業都有某些特性，一些行業前景可能較理想。先找出該行業最好及最差表現者，並觀察他們的表現。如果最差者表現也不錯，這可以告訴你這行業有何特性。

□投資專家查諾斯（Jim Chanos）最近說中國可能有泡沫。

■這問題太大了，我不知道。

□你怎看待價值投資法中的長短倉呢？

■短倉不可能是長遠投資，那實際上是借錢，你需要錢而時間在你那邊。最好的短倉通常都有詐騙成分。看看馬多夫（Bernard Madoff）在20年間的所作所為，你不可能20年都借錢。因此短倉是一短線的遊戲。

理論上，持長短倉是沒有問題的，但當你時刻都在交易時，便要與其他推動市場的因素配合。惟那些因素對於實際生意都是並非根本的，可是你卻要花盡時間追逐噪音，而非研究長期形勢。若你不能集中於長期形勢，你便不能發展出辨認出色投資機會的洞見。有時帳面上你會蝕錢，但那只是遊戲一部分。

我經歷了3次泡沫﹕亞洲金融危機、科網泡沫以及最近的金融危機。我最大的錯誤是沒有購買我特別有洞見、價值被低估的企業，因我當時被長短倉綁死了。我錯過了的回報還在增加，我仍然為錯誤付出代價。

□面對牛市，你又如何重估你的投資理念？

■我從不想從泡沫借錢。索羅斯（George Soros）是這樣，但這非我作風。我對群眾會相信泡沫多久欠缺理解。我投資一些會增值的東西，因此投資這遊戲對我來說是不斷的學習過程，因為所有左右投資項目的因素總是在變。這遊戲看似簡單但實際不然。