與一專業投資地產的朋友午膳，朋友告之，某剛取消H按揭計劃的本地銀行，忽來電游說。起初以為水浸銀行，請朋友借錢，原來恰恰相反，是希望朋友能夠存錢入銀行，定期半年或以上。朋友跟該行素有生意往來，人家有求，為保持良好關係，只好答應。

事後回想，該如何解讀銀行的做法？最合理的解釋，是內地資金需求異常殷切，與其借錢給本地人買樓，賺取極為微薄的利息，不如南水北借，息差應該會好不少。事實上，不少國企高層也不諱言，借港幣匯回內地，利息較低，又可賺取人民幣升值，這種利差交易，吸引力不低。

此外，上周五人行再加存款準備金率，昨日上海銀行間同業拆放利率（Shibor），又見異動，一星期及兩星期的拆放利率，快速抽升近三百點子，有可能又是短期現象，但中央壓縮銀根的效力，多月後已慢慢浮現。

現在中長線選股，除了估值以外，應關注資產負債表多於損益表。依靠內地銀行貸款的高負債公司，資金流斷裂或利率上升風險最高，估值因而下跌，自是合理。

同樣博內地高增長持續，自己先會選擇本地公司，因為財務上多較保守，而香港的流通性，相對上較為寬鬆，風險較低。如內地同業受制於缺水，更可坐享其成，人退我進。

將上述理論應用在短線操作上，股價仍企於高位，又未配股，忽然有投行瘋狂提升目標價的股票，風險極高。縱然有性感故事或國策護身，高增長連綿不絕，但人同此心，此時不先配為敬，更待何時？反而之前能夠高位配股及籌錢的公司，如恒隆地產（00101）、中糧控股（00606），伏兵已出，股價又已從高位回調不少，短線的值博率應該較高。

事實上，本地股市後市能見度不高，想轉戰外地，美股、商品連環上升，高追隨時要先捱價。不如以長短倉出擊，長倉以恒隆等水源充足的股票為重心，沽空高負債的內地民企股，博前者跑贏後者。