說起民間借貸，其實存在已久，有人有閒錢想賺更多的利息，有人缺錢急等週轉，從銀行貸款又不便捷，由此產生了民間借貸這個市場，也催生了民間借貸公司這個行當。隨著貨幣政策趨緊令商業銀行的貸款額度吃緊，民間借貸最近尤其盛行，山東省濰坊市也不例外。誰在借錢，誰在放錢，誰在當中介？收益如何，風險如何，發展前景又如何？

3月4日下午5點多，已經到了下班時間，在濰坊奎文區福壽東街中土大廈3樓一間豪華辦公室內，濰坊博揚投資咨詢有限公司總經理范鵬的電話又響了起來。“你好，我急需要借20萬元資金，大約用5個月，怎麼算利率？多長時間能放款？”電話那頭的聲音直奔主題。

范鵬告訴記者：“近期由于銀行貸款收緊，銀行貸款越來越嚴格，時間也有所延長，給我們打電話借款的人遠遠超過了放款人。”他的公司實際上就是在做著“尋找”的工作，找借錢的和放錢的。

原本市民對民間借貸的傳統印象就是“高利貸”，所以多數人不會選擇找民間借貸公司借錢。但自去年以來，央行已連續五次加息，八次上調存款準備金率，貨幣政策趨緊令商業銀行的貸款額度吃緊，也讓本來就融資難的中小企業資金壓力陡增。他們不得不把目光瞄向了這些民間借貸公司，民間借貸公司頓時有了走進“春天裏”的感覺。范鵬公司的所有員工幾乎都成了業務員，出去找錢源(放款人)了。

五十多歲的放款人王軍(化名)是一家私營企業的老板，半年前，為解決企業一時資金急需，通過濰坊博揚投資咨詢有限公司借了500萬元，年息15%。他一算，借500萬元一年就要支付給放款人75萬元，不算不知道，一算嚇一跳，這可是純收益！

回想自己在生意場上，拼死拼活一年也不過賺取百萬元左右，而且近幾年隨著市場競爭的日趨激烈，錢越來越難賺，已到知天命之年的王軍，早就感到心力交瘁，雖然已萌生退意，卻苦于沒找到合適的投資渠道。經過幾度協商，王軍下定決心，把手上近千萬元的資產變現投資到民間借貸，成了民間借貸公司的錢源，後半生坐享利息。

港鐵去年售樓利潤增加以及物業升值，帶動純利上升兩成半至一百二十億元，但扣除重估因素的基本盈利則為八十六點五七億元，升一成八，符合預期。每股盈利二點一元，末期息四角半，升一成八。

港鐵行政總裁周松崗表示，「日出康城」第四期將於明年首季推出招標；物業總監何恒光指，今年計畫推出兩個輕鐵發展項目，即大圍站及天水圍站輕鐵站項目，以及下半年出任代理人的南昌站及荃灣西站五區項目，全年估計可以增加一萬一千個住宅單位。財務及業務拓展總監梁國權表示，項目發展的單位類型將根據市場需求而推出，也會遵守政府限制發水樓的指引。

至於去年流標的南昌站項目，何恒光有信心今年重推之時流標機會不大。去年續租店鋪租金上升一成四，涉及三分一租戶。何恒光指，未來租金需視乎市況及租戶承擔能力，估計現時零售市道強勁可支持租金走勢向上。

集團去年售樓利潤上升一成四至逾四十億元，七成半來自日出康城「領都」、「御龍山」及「銀湖．天峰」。梁國權預期，今年有機會入帳的物業銷售項目包括將軍澳五十六區商場及大圍「名城」，後者仍需視乎批出入伙紙的情況等因素而定，預期今年十二月將獲發入伙紙。

鐵路及車站商務盈利四十點七億元，增長四成，相信隨著客運量增長及新鐵路投入服務，將可維持上升。周松崗指，目前無法估計票價調整，因為可加可減機制需按綜合消費物價指數及運輸業工資指數來決定，而後者要稍後才公布。

行政總裁周松崗將於今年底退任，他指，公司已委託獵頭公司於全球物色合適的行政總裁接班人，但相信一至兩個月內未必會有新消息公布。未來三年港鐵須在新鐵路投資共四百三十一億元，不過，梁國權預期公司不需要向外借貸，因為現金流入強勁，去年已達一百一十億元。

紐約大都會（Mets）從2008年發生馬多夫（Bernard L. Madoff）被捕一事，直到現在似乎都沒有什麼好消息；上周，大都會又傳出去年11月向大聯盟借錢2500萬美元，球團的狀況有如陷入泥淖。

大聯盟理事長塞利格（Bud Selig），對於在紐約的大市場球隊竟然需要向聯盟借貸，想必不會太開心；不過大都會的球員倒是不需要擔心，先前他們的薪水都能按時收到，球員工會主管偉納（Michael Weiner）也表示，大都會已擔保會支付本季應該付給球員的1億4000萬美元薪資。

大都會想要擺脫目前的財務困境並不容易，他們無意售出部分股份，但希望可以找到小股東加盟；問題是，在大都會的危機尚未明朗之前，恐怕很難有投資人願意跳進火坑。

與一專業投資地產的朋友午膳，朋友告之，某剛取消H按揭計劃的本地銀行，忽來電游說。起初以為水浸銀行，請朋友借錢，原來恰恰相反，是希望朋友能夠存錢入銀行，定期半年或以上。朋友跟該行素有生意往來，人家有求，為保持良好關係，只好答應。

事後回想，該如何解讀銀行的做法？最合理的解釋，是內地資金需求異常殷切，與其借錢給本地人買樓，賺取極為微薄的利息，不如南水北借，息差應該會好不少。事實上，不少國企高層也不諱言，借港幣匯回內地，利息較低，又可賺取人民幣升值，這種利差交易，吸引力不低。

此外，上周五人行再加存款準備金率，昨日上海銀行間同業拆放利率（Shibor），又見異動，一星期及兩星期的拆放利率，快速抽升近三百點子，有可能又是短期現象，但中央壓縮銀根的效力，多月後已慢慢浮現。

現在中長線選股，除了估值以外，應關注資產負債表多於損益表。依靠內地銀行貸款的高負債公司，資金流斷裂或利率上升風險最高，估值因而下跌，自是合理。

同樣博內地高增長持續，自己先會選擇本地公司，因為財務上多較保守，而香港的流通性，相對上較為寬鬆，風險較低。如內地同業受制於缺水，更可坐享其成，人退我進。

將上述理論應用在短線操作上，股價仍企於高位，又未配股，忽然有投行瘋狂提升目標價的股票，風險極高。縱然有性感故事或國策護身，高增長連綿不絕，但人同此心，此時不先配為敬，更待何時？反而之前能夠高位配股及籌錢的公司，如恒隆地產（00101）、中糧控股（00606），伏兵已出，股價又已從高位回調不少，短線的值博率應該較高。

事實上，本地股市後市能見度不高，想轉戰外地，美股、商品連環上升，高追隨時要先捱價。不如以長短倉出擊，長倉以恒隆等水源充足的股票為重心，沽空高負債的內地民企股，博前者跑贏後者。

雖然最新內地通脹數據出現回落，但正如骷髏會早前所言，這是中央擺放的政治花瓶而已，沒有實質作用，中央收緊內地銀根的決心沒有動搖過。在此大政策下，內地企業已轉往香港銀行申請融資貸款，推動本港去年銀行貸款急增26%，驚動了金管局高層。東亞銀行最新業績亦顯示，內地企業對融資的強勁需求，成為東亞錄得不錯業績的主要動力。

骷髏會相信，隨著愈來愈多內地企業向本港銀行借貸，香港大部分銀根可能被借走，最終導致本港拆息颷升，情況就如樓市、股市以至奶粉價一樣。

自年初起，中央以加息和各種行政手段收緊內地銀根，目的是限制新增貸款。早前更傳部分銀行今年信貸額度已滿爆滿，令到不少企業融資無門。銀行間的拆息也是不斷颷升，上海一個月拆息（Shibor）近期曾升至8厘，且與本港拆息的差距愈來愈大，直接增加了內地企業來港借錢的意慾。

與內地不同，奉行自由經濟的香港市場，不會硬性規定銀行的信貸額度，這個優勢自然吸引了「求財若渴」的內地企業的目光。而內地企業近年便興起在港成立公司，再進行融資活動，這種業務成為了近年各中小型銀行業績的亮點。

以最新公布業務的東亞銀行為例，受內地企業對離岸融資的需求強勁帶動，其貸款和貿易融資業務按年增長36%。根據東亞所述，本港中小企的借貸額一般約數千萬元，但內地企業的借貸額通常可達2至3億元人民幣，後者實是利潤十分可觀的生意。而東亞內地企業貸款比重佔整體企業貸款額達40%，管理層估計今年可將增至50%。

內地企業融資活躍，直接令本港銀行貸款急升。根據金管局的數據，截至去年9月底，本港整體銀行貸款按年上升26%，已經升至十分高的水平，其中尤以貿易融資和批發零售的增長最強勁，增長皆逾五成。按照東亞的業績可以推測，本地貸款增長當中其實包括了不少內地企業的身影。

推而廣之，相信其他銀行，尤其是中小型銀行，近年已經積極在內地企業貸款業務方面下功夫。根據金管局的數據，去年首3季香港整體銀行業的非銀行中資企業貸款額達1.42萬億元，已遠超09年1萬億元的歷史紀錄。

在此趨勢下，未來內地企業很可能會取代本地企業成為貸款業務的主導者。在香港銀行體系流動性偏高的情況下，銀行放貸意願極高，而且部分企業會以低息借入港元後馬上兌換為人民幣，利用人民幣的升值抵銷借貸利率，故此內地企業來港貸款實是大勢所趨。

不過問題是，若阿爺繼續手緊，導致內地企業南下和本港企業爭食，銀行資金很可能將會被抽走。雖然金管局已表明會對此加強監察，確保銀行不會亂放水，不過內地企業已成為本港中小型銀行的救命草，利字當頭，難保每間銀行都進行嚴格審查。

還有一點值得注意的是，金管局早前表明要本地銀行於2013年起達到《巴塞爾協定III》，即本地銀行需要維持較高的資本要求。在此情況下，收緊貸款要求將是無可避免，銀行借出的資金減少，借錢的企業又在增加，僧多粥少，拆息不升才是怪事。這就像內地人大舉南下一樣：樓價貴了、股市漲了、奶粉沒有了．．．．．．