去年才上市的恒大地產（3333），繼年初時發債籌了近60億元後，昨日又突然公布向華人置業（0127）及劉鑾雄再發行一批優先票據，額外集資6億美元（約合47億港元），利率高達13厘。令人費解的是，按恒大日前公布的業績，表面帳目頗為亮麗，是少數持淨現金的內房股，然而卻依舊要多次高息借錢。以恒大現時所發的兩筆高息票據，一年償還利息即要起碼14億元，甚至較其去年全年利潤要多。
恒大昨早的公告解釋，擬將發行票據的所得款項，用作現有及新增物業項目提供資金。恒大管理層昨日接受本報查詢時回應稱，集團資金運作穩定，是次再發票據主要是擔心今年政策不穩定，希望能多儲備資金，未雨綢繆。其次，估計下半年內地地價有機會降至合理水平，故期望有足夠的資金在手，可隨時吸納合適的土地。恒大股價昨日微跌1仙，收報3.49元。
候下半年內地地價降 吸土地
按恒大及華置的公告，恒大將發行一筆合共6億美元的無抵押優先票據，年息13厘，與年初所發的一筆7.5億美元票據息率相若。當中華置將認購3.5億美元（約27.3億港元），而剩餘則由劉鑾雄私人名義買入。華置形容，認購有關票據是難得機會，在現時低息環境下投高投資收入。現時手持定期存款及現金約52億元的華置，將會以內部資源支付認購金額。劉鑾雄在恒大去年10月底上市時，曾聯同新世界（0017）主席鄭裕彤高調「入飛」，當時投入近4億元成為策略投資者，有關投資的禁售期將近到期。華置將認購恒大的票據形容為「難得機會」，因為借錢息率相當高，年利率達13％。但對恒大而言卻是令人費解，有內地地產業人士形容，單看恒大的財務報表，可以自由運用的手頭現金達70多億，短期要償還的債不過60億元左右，資產負債表相當理想，「現時卻要高息發債，實在百思不得其解。」更有美資證券行分析員稱，恒大在早前的分析員會議上，曾披露首季賣樓收入達百多億元，預期年內將套現超過400億元，「若所言屬實，恒大的現金流可說是靚絕全行，有什麼需要還要跑去高息借錢？」
信貸評級 穆迪指展望「穩定」
此外，恒大現時這兩筆高息票據，合共達13.5億美元（約合105億港元），同樣於2015年到期。單計利息，一年即要償還13.7億港元，較恒大去年全年純利的10.5億元人民幣還要高。有分析員即稱，「即使說要準備資金買平地，但亦無必要付出如此高息，這個理由頗為牽強。」
另一方面，評級機構穆迪昨日確認，恒大的6億美元5年期高級無抵押債券為「B1」信貸評級，展望「穩定」。評級與1月時發行的票據評級相同。穆迪指，恒大首季合約銷售額維持強勁，達84億元人民幣，發債券可為恆大快速發展計劃提供額外資金，預測其EBITDA對利息比率約4倍，調整後債務對資本比率為55%，財務狀况符合「B1」評級。