年初，當人們還在談論各國政府會在甚麼時候退市的時候，我在本欄已經指出，退市的條件還未成熟，利率將長期處於極低水平，持現金不如持實物資產。果然，美日等國又開展第二輪的量化寬鬆政策。
不難察覺，世上的負債國，尤其是美國，其實都無意還債。因為，還債別無他法，惟節衣縮食努力工作是也，但美國卻是愈借愈多，國債已從年初的十一萬億美元水平，升至靠近十四萬億美元。如果，你知道欠你錢的人還在四出向其他人借錢，你應意識到欠你的錢有得還的機會已十分渺茫。
在這種情況下，肯借錢給美國的人理應減少，中國已不肯繼續增持美債。理論上，當債券乏人問津時，唯有增加孳息率去吸引投資者，這將導致利率上升。但美國的利率卻不升反跌，原因是美國聯儲局親自出馬，買入乏人認購的債券，令美國的債券起碼有聯儲局捧場。美國就是用這個方法去維持低息。
這種做法，等同猛印銀紙向社會派發。伯南克上任前曾說過，必要時會駕直升機四處撒銀紙，現在真的兌現了。可惜，社會上的錢雖然多了，但社會上的財富卻沒有增加得那麼快。結果必然是同一筆錢可以買到的資產會相對減少。即是說，錢會愈來愈不值錢。
香港人對此應深有體會，年初可以買十兩金的，現在只能買八兩；年初還買得起樓的，現在已買不起了。這種形勢，會逼使手上還有現金的人，趁錢還可以買到資產的時候，盡快買入可以保存的實物資產。此之所以，今年以來，黃金與物業總是升個不停。
手上持現金，尚未購入資產的人，眼見那些購入資產的人，無端端發了達，而自己的財富卻相對減少，心裏當然有所不甘。但現時入市去追，已風險大增。前金融管理局總裁任志剛就此公開警告：現時全球金融市場一片混亂，勸市民不要入市炒賣。
現時的環境是不炒財富就不斷蒸發，輸硬；參與炒賣卻不是一定賺硬，弄得不好，可能輸凸。那只能怪自己平時不關心國際形勢，不學點經濟理論，現在面對殺戮戰場，連逃也不知道往哪裏逃了。
勸人不要炒賣，這當然是最安全的說法，但分明與現時的形勢不符合。各國都狂印鈔票，鈔票勢必貶值，那我們還要現金幹甚麼？我認為，有現金的人遲早會忍不住出來投資，令資產價格不斷被搶高，逼使餘下來的，尚未投資的人也得早作決定。這種趨勢一旦形成，就誰也改變不了，非如鐘擺一樣，不擺到極端，不會回頭。
因此，我不會提議別人在現時這樣環境下仍繼續持有現金，這樣只會延遲他們入市的時間，對他們更為不利。我只會提議他們不要借錢去投資，投資的時候，最好買一些自己有用，而且容易套現的東西。我擔心，美金遲早會變《金圓券》。