管制外資熱錢炒匯 央行祭出三大措施

外資熱錢來台炒匯,中央銀行將祭出三項具體措施抑制!中央銀行副總裁楊金龍今天在台灣金融研訓院舉辦的「後金融海嘯之東亞資本移動管理國際研討會」中表示,央行將以要求外資依申報用途使用資金、大額結匯通報系統、金融檢查等3種方式,管制國際資本快速流入,維持台北匯市平穩。

楊金龍在演講稿中指出,大量資本快速移動為金融市場帶來風險,造成經濟過熱和資產泡沫,當資產泡沫破裂時,會導致金融市場的崩潰,IMF(國際貨幣基金)、UNCTAD(聯合國貿易暨發展會議)等國際組織及學者,也紛紛表示資本管制有必要,多國也開始採取資本管制措施,資本管制不再是難以想像。

楊金龍表示,自開放外資,到6月25日止,以市值推算的外資累積淨匯入金額約2千億美元。而台灣有超過1萬家外資,真正在經營的大約為6千家,可是其中有20家外資,涵蓋了外匯市場交易的40%。外資匯入大量資金放在存款、有價證券借貸(借券)、公債等等並未完全投入股票,有違開放外資投資有價證券的宗旨。

上述資產,在目前的低利率之下,其實沒有利潤可言。楊金龍則認為,這些外資藉投資國內證券之名,有炒作新台幣匯率的嫌疑。對此,中央銀行管制的方式,包括要求外資依申報用途使用資金,也就是要求外資儘速投入國內證券市場、追蹤大額外匯交易的大額結匯通報系統、金融檢查3種方式,管制國際資本的快速流入。

除此之外,楊金龍還不忘引述,央行總裁彭淮南在亞洲開發銀行年會中的發言,強調除各國對管制資本的努力外,管理國際資本的區域合作,變得更為重要,如果亞洲國家可以協調合作,對區域的金融穩定,肯定會有正面助益。

美國中小企沒面臨借貸困難

根據晨星(亞洲)資料顯示,一向受本港投資者歡迎的大中華股票基金和中國股票基金,兩個組別由年初至今跌幅近5%,反而美國小型股票卻依然保持正回報。

創利德(Threadneedle)投資管理美國股票主管Cormac Weldon,在美國負責管理包括Threadneedle美國較小公司基金在內的3隻美股基金。

他指出,美國的中小企○八年金融海嘯時與大型企業一樣,皆有緊縮企業開支減少借貸,而現時已進入經濟復甦軌道。

財務穩健估值低

他認為,歐債問題令投資者風險胃納稍為減低,對美國股市亦帶來一定程度的影響。但他認為美國企業的生產力高,為第一個步出經濟衰退的已發展國家,美國中小企本身亦沒有面臨借貸困難,故此,從企業基本面和現時估值兩方面計算,他對美國中小企仍持正面看法。

強美元利消費股借貸

美國小型股票基金及中型股票基金由年初至今、三年平均及五年平均表現,均較美國大型股票基金的表現為佳。

根據彭博資料顯示,多隻中、小型美股基金所採用的基準指數羅素2000指數,年初至今升幅較標普五百指數高出4.87個百分點。

Weldon指出,美元走勢是投資時必要考慮的因素,尤其美元強勢亦將損害美國的出口工業,故相對於出口股,他較看好以內需消費為主的美國企業。

借貸資金流動性風險

中銀監網上發布《中國銀行業監督管理委員會2009年報》中指出,在新一輪投資快速增長過程中,一方面,產能過剩與重複建設問題出現反覆,「高碳」產業比重偏高,部分中低端產業嚴重依賴國際市場,隨著國內產業結構進一步調整,相關行業信貸風險暴露可能加快。另一方面,部分銀行業金融機構對各級地方融資平台授信總量較大,集中度較高,借貸款「三查」不嚴,風險管控不足,地方融資平台信貸隱藏較大風險。

另外,年報表示,部分銀行業金融機構為規避資本監管、計提撥備等要求,通過設計發行信貸資產類理財產品,將存量借貸款、新增貸款等轉出表外。雖然貸款已轉出資產負債表,銀行依然承擔貸後管理、到期收回等實質上的法律責任和風險,卻因此減少資本要求,並逃避相應的準備金計提,潛在風險不容忽視。

年報指出,國際金融危機難言見底,國際經濟金融領域的不確定性依舊可能對中國金融體系造成較大衝擊,有必要密切關注主權債務評級有下調趨勢的國家和地區風險,以及部分高風險外資銀行在華子行風險。此外,相關國家貨幣的超低利率令國際市場中套利交易行為異常活躍,引發反覆無常的資金流動,如果此類國家收緊寬鬆貨幣政策並提高借貸成本,借貸資金將從新興市場迅速撤出,造成資產價格泡沫破裂,從而影響全球金融體系穩定。

儘管當前銀行體系流動性總體充裕,但部分單體機構的流動性風險仍需關注。在09年信貸投放量猛增的背景下,應高度重視影響流動性的風險因素,包括國際資本大進大出、銀行承兌匯票保證金存款集中到期、貸款中長期化使資產負債期限錯配加劇、存借貸款集中度上升影響資金穩定性、信貸風險上升可能影響資金按期收回等。

中國借貸成本越來越高

房地產專業人士預計二十五個調查國家當中,十九個國家的銀主盤數量於二零一零年第二季在市場上將會增加。他們預料美國和愛爾蘭的銀主盤買賣活動增長最快,其次是斯堪的納維亞、紐西蘭及匈牙利。英國的受訪者對前景較為不樂觀,認為銀主盤數量上升的特許測量師比認為下降的測量師為多,由上季多出的百分之十四(14%)增加至本季的百分之四十二(42%)。不過,香港、中國、印度和澳洲的受訪者則較為樂觀,他們預計銀主盤數量將會下降。

第一季的調查顯示二十五個調查國家當中,十七個國家錄得銀主盤買賣數量增加,較三個月前十八個國家的數據有輕微改善。美國的銀主盤買賣升幅最大,其次是愛爾蘭共和國和阿拉伯聯合猶長國。世界其他主要市場的增長相對地較溫和,但阿拉伯聯合猶長國除外。

銀主盤買賣兩方都有RICS的會員,因此特許測量師於調查中有被問及特別基金(specialist funds)對於銀主盤的興趣是否正在上升,受訪者指出二十五個調查國家當中二十個國家的興趣指數上升,比上一季的二十一個國家為少。

RICS中國分會主席李旭說:「市場對樓價上升以及銀行借貸款風險存有憂慮,中國人民銀行和中央政府於是在二零一零年第一季宣布一系列措施收緊金融政策,用意是希望一個穩定平衡發展的房地產市場。雖然RICS 銀主盤監察報告指出中國二零一零年第一季的銀主盤數量下降,但因中國借貸成本越來越高昂的情況下,銀主盤將重回市場的風險仍然存在。」

RICS香港分會外事務及公共關注委員會會員關樂平有以下的評論:「二零一零年第一季的銀主盤標售數量平均每月約一百五十個,預計第二季的數字將維持與現在差不多的借貸水平,不會相距太遠。」

調查報告更顯示銀行業開始將抵押的資產物業出售,特別是西歐部分國家尤其明顯,其中愛爾蘭和阿拉伯聯合猶長國資產出售的現象應於未來數月急劇上升。

金融機構借貸成本

周一為美國及英國假期,匯市波動不大,歐元亦繼續區間上落。周二歐洲央行警告區內銀行或需要作2,000億歐元信貸撥備至明年底,並指若政府財赤持續上升,將增加金融機構借貸成本。目前歐元處於1.2150至1.2450主要區間下方,仍缺乏上升動力。建議若貼近上方高沽。

澳洲議息結果公布前,有少數意見指歐洲債務危機及商品價格回落或令央行減息,市場觀望氣氛濃厚。央行維持利率不變後,澳元變動不大。

與對上一次的會後聲明比較,今次央行以較大篇幅概述歐洲債券危機,反映央行亦相當關注當地局勢。不過,對北美及亞洲的經濟增長則肯定其步伐仍會持續,維持息率不變主要是市場借貸利率已回復至過去十年的平均水平,反映早前的借貸加息已取得成效。

此外,聲明指明年通脹仍處於目標範圍內(儘管將近上限),反映目前通脹風險不大。投資者應有心理準備,澳洲或至第四季才恢復加息。